Fonds Commun de Placement (FCP): Guía Completa del Fondo de Inversión Contractual Luxemburgués

Resumen General

El Fonds Commun de Placement (FCP) — literalmente "fondo común de inversión" — es el principal vehículo de fondo de inversión contractual de Luxemburgo. A diferencia de un fondo con forma societaria (como la SICAV, constituida como Société Anonyme o Sàrl con personalidad jurídica), el FCP es una copropiedad de activos sin personalidad jurídica. No es una sociedad, carece de accionistas, de consejo de administración y no puede suscribir contratos, ser titular de activos ni actuar ni ser demandado en nombre propio. Todas estas funciones las realiza en su nombre la sociedad gestora (société de gestion).

Luxemburgo es el segundo mayor centro de fondos de inversión del mundo, después de Estados Unidos, y el FCP es una de las dos estructuras estándar de fondos junto con la SICAV. El FCP se utiliza en todos los segmentos del sector: fondos UCITS de distribución minorista, fondos de inversión especializados para inversores institucionales, fondos alternativos reservados para inversores cualificados, vehículos de capital riesgo y fondos de deuda. Su naturaleza contractual y no societaria ofrece simplicidad de gobierno y eficiencia operativa, especialmente para promotores que no requieren derechos de voto de los inversores ni estructuras de gobierno corporativo complejas.

El FCP debe distinguirse de los vehículos de fondos con forma societaria tratados en otras guías de esta serie. La guía de la SA y la guía de la Sàrl cubren las formas corporativas que sustentan los fondos estructurados como SICAV y los vehículos de tenencia SOPARFI. El FCP no guarda relación estructural con esas formas societarias.

La base de datos de Dato Capital incluye aproximadamente 20.000 estructuras FCP, lo que refleja el papel central de este vehículo en la posición de Luxemburgo como segundo mayor centro de fondos de inversión del mundo.

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1. Marco Jurídico

El FCP no se rige por una única norma, sino por un conjunto de leyes en función del tipo de fondo:

Instrumento	Ámbito
Ley de 17 de diciembre de 2010 sobre Organismos de Inversión Colectiva (Ley OIC)	Parte I: FCP UCITS; Parte II: FCP no UCITS; Capítulo 15: autorización de la sociedad gestora
Ley de 13 de febrero de 2007 sobre Fondos de Inversión Especializados (Ley FIE/SIF)	FCP SIF — reservados a inversores cualificados
Ley de 23 de julio de 2016 sobre Fondos Alternativos Reservados (Ley RAIF)	FCP RAIF — sin autorización CSSF; se requiere GFIA autorizado
Ley de 12 de julio de 2013 sobre Gestores de Fondos de Inversión Alternativos (Ley GFIA)	Autorización y obligaciones continuas de los GFIA que gestionan FCP
Directiva UCITS de la UE (2009/65/CE, modificada)	Marco regulatorio UCITS de base, transpuesto por la Ley OIC de 2010
Directiva GFIA de la UE (2011/61/UE)	Requisitos para gestores de fondos alternativos, transpuestos por la Ley GFIA
Reglamento PRIIPs de la UE (1286/2014)	Documento de Datos Fundamentales (DDF/KID) para productos de inversión empaquetados
SFDR de la UE (2019/2088)	Obligaciones de divulgación relacionadas con la sostenibilidad
Reglamento de Taxonomía de la UE (2020/852)	Sistema de clasificación de finanzas sostenibles — fondos SFDR art. 8/9
Circular CSSF 14/591 (actualizada)	Condiciones de funcionamiento de las sociedades gestoras UCITS luxemburguesas

La Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) es la autoridad competente para autorizar y supervisar los FCP (excepto los RAIF, que solo son supervisados indirectamente a través de su GFIA). La Administration des Contributions Directes (ACD) gestiona la taxe d'abonnement.

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2. Características Definitorias: Copropiedad sin Personalidad Jurídica

2.1 Sin Personalidad Jurídica (Absence de Personnalité Juridique)

La característica más fundamental del FCP es que carece de personalidad jurídica. No puede: - Suscribir contratos en nombre propio. - Ser titular de activos registrados a su nombre. - Interponer o defender acciones judiciales. - Estar sujeto a procedimientos de insolvencia o quiebra como entidad.

Todos estos actos los realiza la sociedad gestora en su condición de gestora de los activos del fondo en nombre de los copropietarios.

Esto contrasta radicalmente con la SICAV (Société d'Investissement à Capital Variable), que se constituye como una SA o Sàrl con plena personalidad jurídica, consejo de administración y derechos de voto de los accionistas.

2.2 Copropiedad de Activos (Copropriété d'Actifs)

Los inversores en un FCP son copropietarios (copropriétaires) del conjunto indiviso de activos del fondo. Cada participación (part) representa una fracción alícuota de ese conjunto. Los inversores no ostentan acciones de una sociedad — tienen un interés de propiedad indivisa sobre un conjunto de activos gestionados por su cuenta colectiva.

Consecuencias de la copropiedad: - Los inversores no tienen derechos de voto sobre la gestión de los activos (a diferencia de los accionistas de una SICAV, que pueden votar en juntas generales). - Los inversores solo pueden desinvertir mediante el reembolso de sus participaciones al valor liquidativo (VL) vigente. - La sociedad gestora es el único responsable de las decisiones de inversión, dentro de los límites del reglamento de gestión y la normativa aplicable.

2.3 Sociedad Gestora Obligatoria

Un FCP no puede gestionarse a sí mismo. Debe estar gestionado en todo momento por una sociedad gestora (société de gestion) autorizada, que: - Mantiene todos los contratos, activos y obligaciones en nombre del FCP. - Es la única responsable de las decisiones de inversión, gestión de riesgos y funciones operativas. - Representa al FCP en actuaciones judiciales y regulatorias. - Responde personalmente ante los inversores por fallos de gestión.

Esta obligación diferencia estructuralmente al FCP de la SICAV, que puede ser autogestionada (con una función de gestión interna) o gestionada externamente.

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3. FCP frente a SICAV: Elección del Vehículo Adecuado

Característica	FCP	SICAV
Forma jurídica	Ninguna (copropiedad contractual)	SA o Sàrl (persona jurídica)
Personalidad jurídica	No	Sí
Inversores	Copropietarios (copropriétaires)	Accionistas (actionnaires)
Derechos de voto	Ninguno (solo reembolso)	Sí — junta general de accionistas
Consejo de administración	Ninguno	Sí (conseil d'administration o directoire)
Gestión	Solo sociedad gestora externa	Autogestionada o gestión externa
Documento constitutivo	Règlement de gestion (reglamento de gestión)	Estatutos (statuts)
Autorización CSSF	Fondo y sociedad gestora deben estar autorizados	Fondo y sociedad gestora (o aprobación de autogestión)
Variabilidad del capital	Estructura abierta de pleno derecho	Capital variable (SICAV)
Inscripción en el RCS	Opcional — posible a efectos de publicidad	No aplicable (inscripción societaria conforme a la Ley de 1915)
Protección del inversor	Reglamento de gestión vinculante para la gestora	Gobierno corporativo + estatutos

Cuándo elegir un FCP: Cuando no se desean derechos de voto de los inversores, se valora la simplicidad de gobierno, o cuando varios promotores comparten la infraestructura de una misma sociedad gestora. Los promotores que prefieren mantener el control total sobre las decisiones de cartera sin convocar juntas generales suelen inclinarse por el FCP.

Cuándo elegir una SICAV: Cuando los inversores institucionales requieren derechos de voto, cuando el fondo busca la condición de autogestionado (por ejemplo, para internalizar los costes de gestión de carteras), o cuando los mandatos de inversores exigen las formalidades del gobierno corporativo.

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4. Tipos de FCP e Inversores Elegibles

La ley luxemburguesa ofrece cuatro regímenes regulatorios principales bajo los cuales puede constituirse un FCP, cada uno con diferentes requisitos de elegibilidad de inversores, niveles de supervisión regulatoria y tasas de suscripción (taxe d'abonnement).

Tipo	Ley aplicable	Inversores elegibles	Autorización CSSF	Taxe d'abonnement
FCP UCITS (Parte I)	Ley OIC de 17 dic. 2010 — Parte I	Minoristas (público en general)	Sí — antes del lanzamiento	0,05% anual (0,01% para categorías cualificadas)
FCP Parte II	Ley OIC de 17 dic. 2010 — Parte II	Cualquier inversor	Sí — antes del lanzamiento	0,05% anual
FCP SIF	Ley SIF de 13 feb. 2007	Solo inversores cualificados	Sí — antes del lanzamiento	0,01% anual
FCP RAIF	Ley RAIF de 23 jul. 2016	Solo inversores cualificados	No — se requiere GFIA autorizado	0,01% anual (equivalente SIF)

4.1 FCP UCITS (Parte I)

Un FCP UCITS (Organismo de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) puede comercializarse entre inversores minoristas en toda la UE mediante el pasaporte UCITS. Está sujeto a las restricciones de inversión más estrictas (principalmente valores transferibles e instrumentos del mercado monetario), normas de diversificación (límites de concentración 5/10/40%) y restricciones de apalancamiento. La marca UCITS es el estándar reconocido internacionalmente para los fondos aptos para inversores minoristas.

4.2 FCP Parte II

Un FCP de Parte II es un fondo no UCITS que puede invertir en una gama más amplia de activos que los UCITS (capital riesgo, inmobiliario, materias primas, estrategias alternativas). Está sujeto a autorización CSSF y a normas de inversión menos restrictivas que los UCITS. Puede comercializarse entre inversores minoristas, pero el pasaporte UCITS de la UE no está disponible.

4.3 FCP SIF

Un FCP SIF (Fondo de Inversión Especializado) está reservado a inversores cualificados (investisseurs avisés), definidos como: - Inversores institucionales. - Inversores profesionales. - Cualquier otro inversor que: (a) declare por escrito ser un inversor cualificado y (b) invierta un mínimo de 125.000 €, o haya sido evaluado por una entidad de crédito, empresa de inversión o sociedad gestora como poseedor de la experiencia y conocimientos necesarios para apreciar la inversión.

Los FCP SIF tienen restricciones de inversión muy flexibles (sin diversificación obligatoria salvo el límite del 30% de concentración en un único emisor o contraparte) y se benefician de una taxe d'abonnement reducida del 0,01% anual.

4.4 FCP RAIF

Un FCP RAIF (Fondo Alternativo Reservado) no requiere autorización de la CSSF para el fondo en sí. En su lugar, la supervisión regulatoria se logra mediante el nombramiento obligatorio de un Gestor de Fondos de Inversión Alternativos (GFIA) de la UE autorizado en virtud de la Ley GFIA (Ley de 12 de julio de 2013). El RAIF está reservado a inversores cualificados (misma definición que el SIF). La Ley RAIF fue diseñada para reducir el tiempo de lanzamiento al eliminar el proceso de aprobación del fondo por la CSSF; el GFIA autorizado actúa como filtro regulatorio.

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5. Reglamento de Gestión (Règlement de Gestion)

El règlement de gestion (reglamento de gestión) es el documento constitutivo del FCP, equivalente en función (pero no en naturaleza jurídica) a los estatutos de una SA o Sàrl. Lo elabora la sociedad gestora y, en el caso de UCITS y SIF, debe ser aprobado por la CSSF.

5.1 Contenido Mínimo Obligatorio

El reglamento de gestión debe contener al menos:

Elemento	Detalle
Nombre del FCP	Incluida la designación como FCP
Tipo regulatorio	UCITS / Parte II / SIF / RAIF
Objetivo y política de inversión	Descripción precisa de activos, estrategias y restricciones
Sociedad gestora	Nombre, domicilio social, autorización
Depositario	Nombre y función
Administrador	Cálculo del VL, registrador, agente de transferencias
Clases de participaciones	Descripción de cada clase: divisa, política de distribución, comisiones, inversión mínima
Procedimientos de suscripción y reembolso	Plazos, frecuencia de valoración, horarios de corte
Cálculo del valor liquidativo	Frecuencia, metodología de valoración, publicación
Comisiones y gastos	Comisión de gestión, comisión de rentabilidad, cargos de suscripción/reembolso, gastos corrientes
Política de distribución	Distribución (rentas pagadas) vs. capitalización (rentas reinvertidas)
Duración	Determinada o indefinida
Ley aplicable y jurisdicción	Derecho luxemburgués; tribunales competentes

5.2 Modificación del Reglamento de Gestión

Las modificaciones requieren aprobación de la CSSF (para UCITS y SIF) o revisión de cumplimiento del GFIA (para RAIF). Los cambios sustanciales — tales como modificaciones de la política de inversión, estructura de comisiones o condiciones de negociación — requieren notificación previa a los inversores y, en algunos casos, el derecho a reembolsar sin coste antes de que el cambio entre en vigor (UCITS: al menos 30 días de preaviso para cambios sustanciales).

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6. Sociedad Gestora (Société de Gestion)

Todo FCP debe designar una sociedad gestora autorizada, que actúa como responsable de las decisiones y representante legal del fondo.

6.1 Requisitos de Autorización

Para FCP UCITS y Parte II: La sociedad gestora debe estar autorizada por la CSSF conforme al Capítulo 15 de la Ley OIC como sociedad gestora UCITS luxemburguesa. Los requisitos mínimos incluyen: - Capital inicial mínimo: 125.000 €, que puede incrementarse hasta 10.000.000 € en función del patrimonio gestionado. - Al menos dos personas de honorabilidad y experiencia suficientes para dirigir el negocio de la sociedad gestora. - Presencia efectiva en Luxemburgo: al menos una persona de la alta dirección que dirija físicamente el negocio en Luxemburgo. - Organización interna adecuada: función de gestión de riesgos, función de cumplimiento normativo, auditoría interna, gestión de carteras y administración de VL, prestadas internamente o delegadas en terceros autorizados. - Programa de actividades aprobado por la CSSF.

Para FCP SIF y RAIF: La sociedad gestora debe estar autorizada como Gestor de Fondos de Inversión Alternativos (GFIA) en virtud de la Ley GFIA, salvo que el fondo esté por debajo de los umbrales de la Directiva GFIA (patrimonio gestionado inferior a 100 M€ para FIA con apalancamiento; 500 M€ para FIA sin apalancamiento y sin derechos de reembolso durante 5 años). Los GFIA que no alcanzan los umbrales deben inscribirse ante la CSSF como GFIA sub-umbral.

6.2 Funciones y Delegación

La sociedad gestora es responsable de: - Gestión de carteras: Decisiones de inversión, ejecución de operaciones, gestión de riesgos. - Administración: Cálculo del VL, contabilidad, registro de inversores, cumplimiento legal y regulatorio. - Distribución: Comercialización y distribución de participaciones a inversores.

La sociedad gestora puede delegar funciones específicas (p. ej., gestión de carteras en un asesor de inversiones; cálculo del VL en un administrador de fondos; distribución en agentes colocadores), siempre que: - Se obtenga la aprobación de la CSSF cuando sea preceptiva. - La sociedad gestora conserve la supervisión y la responsabilidad última. - Ninguna función esencial quede íntegramente delegada hasta el punto de que la sociedad gestora devenga una entidad "buzón."

6.3 Pasaporte GFIA

Un GFIA autorizado en Luxemburgo en virtud de la Ley GFIA dispone de un pasaporte de comercialización de la UE, que permite comercializar las participaciones del FCP entre inversores profesionales en toda la UE sin necesidad de autorización específica en cada país de acogida.

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7. Depositario (Dépositaire)

Todo FCP debe designar un único depositario (dépositaire) responsable de la custodia de los activos y de la supervisión de las operaciones del fondo.

7.1 Requisitos de Elegibilidad

Para FCP UCITS: El depositario debe ser una entidad de crédito autorizada en Luxemburgo conforme a la Ley de 5 de abril de 1993 sobre el sector financiero, con domicilio social o sucursal en Luxemburgo. En la práctica, esto significa un gran banco con operaciones de custodia en Luxemburgo.

Para FCP SIF y RAIF: El depositario puede ser una entidad de crédito u otro tipo de entidad autorizada (un "profesional del sector financiero" en el sentido de la Ley de 1993), sujeto a determinadas condiciones.

7.2 Funciones del Depositario

Función	Detalle
Custodia (garde)	Custodia instrumentos financieros en cuentas de custodia; mantiene otros activos bajo título registrado
Seguimiento de flujos de efectivo	Monitoriza todos los flujos de caja del fondo; verifica que las suscripciones se reciben y los reembolsos se pagan en los plazos acordados
Supervisión — suscripciones/reembolsos	Verifica que las suscripciones y reembolsos cumplen el reglamento de gestión y la normativa aplicable
Supervisión — cálculo del VL	Verifica que el VL por participación se calcula conforme al reglamento de gestión
Supervisión — rentas	Verifica que las rentas se aplican conforme al reglamento de gestión (distribuidas o capitalizadas según lo previsto)

7.3 Responsabilidad

Para los FCP UCITS, el depositario asume responsabilidad objetiva por la pérdida de instrumentos financieros en custodia. Cuando los instrumentos financieros son perdidos por un subdepositario al que el depositario ha delegado la custodia, el depositario sigue siendo responsable salvo que pueda demostrar que la pérdida se debe a un acontecimiento externo ajeno a su control razonable.

Para los FCP SIF y RAIF, el estándar de responsabilidad está establecido por la Ley SIF y la Ley RAIF respectivamente, siguiendo en general el régimen de responsabilidad del depositario de la Directiva GFIA (responsabilidad objetiva para instrumentos financieros en custodia; estándar de negligencia para otros activos y obligaciones de supervisión).

El depositario debe ser funcional y organizativamente independiente de la sociedad gestora.

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8. Estructuras Paraguas y Subfondos (Compartiments)

Un FCP luxemburgués puede estructurarse como un fondo paraguas (fonds parapluie) compuesto por múltiples subfondos (compartiments), cada uno con su propia política de inversión, moneda de denominación y clases de participaciones.

8.1 Segregación Legal de Activos

La ley luxemburguesa (artículo 71(5) de la Ley OIC; artículo 71 de la Ley SIF; artículo 33 de la Ley RAIF) establece que los activos y pasivos de cada subfondo están legalmente segregados: - Los acreedores de un subfondo no tienen recurso sobre los activos de otro subfondo. - La insolvencia o disolución de un subfondo no afecta a los demás subfondos. - Esta compartimentación es una garantía legal expresa, no meramente contractual.

8.2 Clases de Participaciones dentro de un Subfondo

Dentro de cada subfondo, el reglamento de gestión puede crear múltiples clases de participaciones (classes de parts) que se diferencian en:

Variable	Distinciones habituales entre clases
Divisa	Clases en EUR, USD, GBP, CHF, con y sin cobertura de divisa
Política de distribución	Distribución (D) — rentas pagadas a los inversores; capitalización (C) — rentas reinvertidas
Tipo de inversor objetivo	Clase minorista; clase institucional (comisiones más bajas, inversión mínima más elevada)
Estructura de comisiones	Diferentes comisiones de gestión o de rentabilidad
Inversión mínima	P. ej., 1.000 € para la clase minorista; 1.000.000 € para la clase institucional
Cargos de suscripción/reembolso	Diferentes cargas según canal de distribución

Todas las clases de un subfondo comparten el mismo conjunto de activos — las clases solo se diferencian en la forma en que se distribuyen los rendimientos y en los gastos aplicables.

8.3 ISIN e Identificación

Cada subfondo y cada clase de participaciones dentro del mismo recibe su propio ISIN (Número Internacional de Identificación de Valores), lo que permite su identificación en sistemas de compensación, Bloomberg, Reuters y extractos de cuentas de inversores. LuxCSD y Clearstream son los sistemas estándar de compensación y liquidación de FCP en Luxemburgo.

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9. Participaciones (Parts) — Suscripción, Reembolso y Transmisión

9.1 Estructura de Capital Abierto

La mayoría de los FCP luxemburgueses son de capital abierto: se crean nuevas participaciones en el momento de la suscripción y se cancelan en el reembolso en cada fecha de negociación, al VL vigente. No existe un número fijo de participaciones en circulación. Esto distingue estructuralmente al FCP de los vehículos de capital cerrado, en los que el capital está fijo durante un período de inversión determinado.

Algunos FCP — especialmente los que invierten en activos ilíquidos (capital riesgo, inmobiliario, infraestructuras) — operan como estructuras semicerradas o cerradas con ventanas de reembolso limitadas.

9.2 Valor Liquidativo (Valeur Nette d'Inventaire — VNI)

El VL por participación se calcula: 1. Valorando todos los activos del subfondo a valor razonable (precios de mercado; modelos de valor razonable para activos ilíquidos). 2. Deduciendo todos los pasivos (comisiones devengadas, cuentas a pagar, provisiones). 3. Dividiendo el patrimonio neto resultante entre el número de participaciones en circulación.

La frecuencia de negociación y de cálculo del VL se especifica en el reglamento de gestión: - UCITS: al menos dos veces al mes; en la práctica, la inmensa mayoría calculan y negocian diariamente. - SIF/RAIF: sin frecuencia mínima obligatoria; habitualmente mensual o trimestral para estrategias ilíquidas.

9.3 Suscripción y Reembolso

Los inversores presentan órdenes de suscripción o reembolso antes del horario de corte especificado en el reglamento de gestión (habitualmente T o T-1 para fondos con negociación diaria). Las órdenes se procesan al VL calculado en la fecha de negociación o después de ella (valoración prospectiva). La liquidación se produce habitualmente T+2 o T+3 días hábiles después de la fecha de cálculo del VL.

El reglamento de gestión puede establecer: - Importes mínimos de suscripción inicial y adicional. - Comisiones de suscripción (cargos de entrada) — normalmente expresadas como porcentaje del VL. - Comisiones de reembolso (cargos de salida o cargos diferidos). - Puertas de reembolso (redemption gates) — que limitan el total de reembolsos en cualquier fecha de negociación (aplicable a subfondos con activos ilíquidos). - Períodos de bloqueo (lock-up) — que impiden el reembolso durante un período inicial. - Períodos de preaviso — que exigen aviso previo para grandes reembolsos.

9.4 Transmisión de Participaciones

Las participaciones del FCP pueden transmitirse entre inversores, con sujeción al reglamento de gestión. A diferencia de las acciones de SICAV cotizadas, las participaciones del FCP no cotizan en bolsa y no se negocian en mercados secundarios. Las transmisiones se instrumentan habitualmente a través del agente de transferencias (registrador) del fondo mediante anotación en el registro de inversores. La sociedad gestora puede restringir las transmisiones a inversores elegibles (especialmente en los FCP SIF y RAIF, donde la elegibilidad es un requisito regulatorio).

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10. Divulgación a Inversores: Folleto, DIC e Informes

10.1 FCP UCITS

Folleto: Un FCP UCITS debe mantener un folleto completo aprobado por la CSSF, que contenga información exhaustiva sobre la política de inversión del fondo, riesgos, comisiones, sociedad gestora, depositario y rentabilidad histórica. El folleto debe ofrecerse gratuitamente a cualquier inversor potencial antes de la suscripción.

Documento de Datos Fundamentales (DDF/KID): En virtud del Reglamento PRIIPs de la UE (1286/2014), debe proporcionarse un DDF (Documento de Datos Fundamentales / Document d'Information Clé) a los inversores minoristas antes de la suscripción. El DDF es un documento estandarizado de tres páginas que incluye: - Naturaleza y objetivos del producto. - Indicador de riesgo (escala 1–7). - Escenarios de rentabilidad (tensión, desfavorable, moderado, favorable). - Costes en formato estandarizado (Reducción en la Rentabilidad / RIR). - Período de mantenimiento recomendado. - Información sobre reclamaciones y recursos.

Informe anual: Debe publicarse en el plazo de 4 meses desde el cierre del ejercicio y ponerse a disposición de los inversores gratuitamente. Debe contener estados financieros auditados.

Informe semestral: Debe publicarse en el plazo de 2 meses desde el final del primer semestre. No es necesaria la auditoría del informe semestral.

Ambos informes se depositan ante la CSSF y se ponen a disposición del público.

Divulgaciones SFDR (todos los GFIA y UCITS de la UE): En virtud del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles de la UE (SFDR, 2019/2088), la sociedad gestora debe divulgar la clasificación de sostenibilidad del fondo: - Artículo 6: Sin compromiso ESG específico — divulgación de cómo se integran los riesgos de sostenibilidad. - Artículo 8: Promueve características medioambientales o sociales — divulgaciones ESG precontractuales y periódicas requeridas; declaraciones de Principales Incidencias Adversas (PIA) a nivel de entidad. - Artículo 9: Tiene como objetivo la inversión sostenible — divulgación más exigente, incluida la forma en que se cumple el objetivo y la proporción de inversiones alineadas con la Taxonomía.

Las divulgaciones SFDR se incluyen en el folleto (precontractual) y en el informe anual (periódico). Los fondos de los artículos 8 y 9 también deben publicar una divulgación continua en su sitio web.

10.2 FCP SIF

Los FCP SIF deben proporcionar a los inversores un documento de oferta (no un folleto UCITS regulado) que contenga información suficiente para que los inversores puedan tomar una decisión de inversión informada, incluida la política de inversión, los factores de riesgo, las restricciones aplicables a los inversores cualificados, las comisiones, la sociedad gestora y el depositario.

Los FCP SIF deben publicar un informe anual auditado en el plazo de 6 meses desde el cierre del ejercicio. No se requiere informe semestral salvo que el reglamento de gestión así lo establezca.

Las divulgaciones SFDR se aplican a los FCP SIF cuando la sociedad gestora es un GFIA sujeto al SFDR.

10.3 FCP RAIF

Los FCP RAIF deben proporcionar un documento de oferta con un contenido equivalente al de los FCP SIF. Las obligaciones de informe anual son equivalentes a las del SIF. El SFDR se aplica a través del GFIA autorizado.

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11. Autorización CSSF y Supervisión Continua

11.1 FCP UCITS y Parte II — Autorización Previa

El lanzamiento de un FCP UCITS o de Parte II requiere autorización previa de la CSSF. La sociedad gestora presenta una solicitud que incluye: - Reglamento de gestión en borrador. - Información sobre la sociedad gestora (autorización, personal clave, programa de actividades). - Información sobre el depositario (autorización, carta de nombramiento). - Información sobre los principales prestadores de servicios (administrador, auditor). - El folleto y el DIF proyectados.

La CSSF revisa la solicitud y habitualmente emite su autorización en un plazo de 20–30 días hábiles desde la recepción de un expediente completo. Tras la autorización, el FCP se incorpora a la lista oficial de OIC autorizados de la CSSF, accesible públicamente en el sitio web de la CSSF.

Nuevo subfondo de un paraguas autorizado: Una vez autorizado un FCP paraguas, los nuevos subfondos pueden añadirse en general mediante notificación a la CSSF, sujeta a aprobación en 10 días hábiles desde la recepción de un expediente de notificación completo.

Comercialización transfronteriza (pasaporte UCITS): Un FCP UCITS luxemburgués puede comercializarse en toda la UE notificando a la CSSF, que a su vez notifica a la autoridad competente de cada Estado miembro de acogida. El pasaporte UCITS es una de las características operativamente más significativas del sector de fondos luxemburgués.

11.2 FCP SIF — Autorización Previa de la CSSF

Los FCP SIF requieren autorización de la CSSF antes del lanzamiento. La solicitud incluye el reglamento de gestión, el documento de oferta e información sobre la sociedad gestora y el depositario. La CSSF tiene como objetivo tramitar las solicitudes completas de SIF en aproximadamente un mes.

11.3 FCP RAIF — Sin Autorización Previa de la CSSF

Los FCP RAIF no requieren autorización de la CSSF. El reglamento de gestión es elaborado por la sociedad gestora (un GFIA autorizado) y entra en vigor tras su adopción. El fondo puede comenzar a operar sin esperar la aprobación regulatoria. El GFIA autorizado actúa como filtro regulatorio — la CSSF supervisa al GFIA, no al RAIF directamente.

Los RAIF pueden inscribirse opcionalmente en el RCS (Registre de Commerce et des Sociétés) a efectos de publicidad, lo que proporciona seguridad jurídica y es una práctica cada vez más habitual.

11.4 Información Supervisora Continua

Los FCP UCITS y SIF están sujetos a información continua ante la CSSF: - Declaración estadística anual (bilan des UCIs): Declaración anual sobre patrimonio neto, estadísticas de partícipes, composición de cartera y datos operativos clave. - Información del Anexo IV de la Directiva GFIA: Para FCP gestionados por un GFIA, informes periódicos a la CSSF sobre apalancamiento, liquidez, concentración de inversores y datos de cartera. - Notificación a la CSSF de eventos relevantes: Cambio de sociedad gestora, depositario o auditor; cambios sustanciales en el reglamento de gestión o el folleto.

Los FCP RAIF informan a través de su GFIA (información del Anexo IV de la Directiva GFIA).

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12. Fiscalidad — Taxe d'Abonnement y Exenciones

12.1 Exención del Impuesto sobre Sociedades y del Impuesto sobre el Patrimonio Neto

Un FCP no está sujeto al impuesto sobre sociedades luxemburgués (IRC) ni al impuesto sobre el patrimonio neto (NWT). Como copropiedad sin personalidad jurídica, queda fuera del ámbito del IRC. Las rentas (dividendos, intereses, plusvalías) generadas en el FCP no tributan a nivel del fondo en Luxemburgo. Esta plena transparencia fiscal en la fuente es una de las principales ventajas de la estructura del FCP luxemburgués.

Del mismo modo, no se aplica ninguna retención fiscal luxemburguesa sobre las distribuciones de rentas o plusvalías del FCP a sus partícipes, independientemente de su lugar de residencia. Los inversores tributan por las distribuciones y los importes reembolsados conforme a las normas de su propia jurisdicción.

12.2 Taxe d'Abonnement (Tasa de Suscripción)

El único impuesto luxemburgués de nivel de fondo es la taxe d'abonnement, un impuesto anual recurrente calculado y pagado trimestralmente sobre el patrimonio neto del fondo.

Tipo de FCP	Tipo estándar	Tipo reducido (0,01%) aplicable a
UCITS (Parte I)	0,05% anual	Fondos del mercado monetario; fondos cuyas participaciones están exclusivamente en manos de inversores institucionales; planes de ahorro para la jubilación; clases de participaciones suscritas exclusivamente por inversores elegibles
Parte II	0,05% anual	Mismas categorías cualificadas que los UCITS
SIF	0,01% anual	Tipo estándar del SIF — en general no se puede reducir más
RAIF	0,01% anual (elección equivalente SIF)	Tipo estándar del RAIF bajo el régimen equivalente SIF

Cálculo y pago: La taxe d'abonnement se calcula sobre el patrimonio neto total del FCP al último día de cada trimestre natural (31 de marzo, 30 de junio, 30 de septiembre, 31 de diciembre) y se paga a la ACD en el plazo de 15 días tras el final del trimestre correspondiente.

Exenciones (tipo 0%): Determinadas categorías de FCP están completamente exentas de la taxe d'abonnement: - FCP que invierten exclusivamente en instrumentos del mercado monetario y depósitos bancarios. - FCP que invierten exclusivamente en otros OIC luxemburgueses ya sujetos a la taxe d'abonnement (para evitar la doble imposición a nivel de fondo de fondos). - FCP constituidos en beneficio de empleados de una o varias empresas en el marco de un plan colectivo de ahorro para la jubilación. - Fondos de microfinanciación.

12.3 Exención de IVA sobre Comisiones de Gestión y Depositaría

Las comisiones de gestión cobradas por la sociedad gestora al FCP, y las comisiones de depositaría, están exentas del IVA luxemburgués en virtud del artículo 44(1)(d) de la Directiva IVA de la UE (2006/112/CE) y la legislación luxemburguesa de transposición correspondiente. Esta exención se aplica tanto a los FCP UCITS como a los no UCITS.

12.4 CRS/DAC2 — Intercambio Automático de Información Financiera

Los FCP luxemburgueses son Instituciones Financieras Reportadoras en virtud del Estándar Común de Reporte (CRS) de la OCDE, transpuesto en Luxemburgo por la Ley de 18 de diciembre de 2015 (modificada para aplicar la Directiva DAC2 de la UE). La sociedad gestora (como operadora del FCP) debe: - Identificar la residencia fiscal de cada partícipe (personas físicas y jurídicas) mediante los procedimientos de diligencia debida prescritos. - Comunicar anualmente a la ACD información de cuenta (nombre, domicilio, número de identificación fiscal, saldo/valor de cuenta, rentas e importes reembolsados). - La ACD intercambia automáticamente esta información con las autoridades fiscales de las jurisdicciones de residencia fiscal de los partícipes.

La comunicación se realiza respecto del año natural y se presenta ante la ACD antes del 30 de junio del año siguiente.

El acuerdo intergubernamental FATCA entre Luxemburgo y Estados Unidos impone obligaciones de reporte equivalentes para las personas estadounidenses que invierten en FCP luxemburgueses.

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13. Información Financiera Anual, Auditoría y Comunicación Regulatoria

13.1 Auditoría Obligatoria

Todo FCP — independientemente de su tipo o tamaño — debe someter sus cuentas anuales a la auditoría de un revisor de empresas autorizado (réviseur d'entreprises agréé — REA) habilitado por la CSSF. Este requisito de auditoría obligatoria se aplica a todos los FCP UCITS, de Parte II, SIF y RAIF.

El auditor verifica que los estados financieros anuales ofrecen una imagen fiel de la situación financiera del FCP y que han sido elaborados conforme a las normas contables aplicables (PCGA luxemburgueses, o NIIF para los fondos que hayan optado por dicha opción).

13.2 Ejercicio Económico y Plazos de Presentación de Informes

Tipo de FCP	Plazo informe anual	Informe semestral
UCITS (Parte I)	4 meses desde el cierre del ejercicio	Obligatorio — en 2 meses desde el final del primer semestre
Parte II	4 meses desde el cierre del ejercicio	Obligatorio si lo exige el reglamento de gestión
SIF	6 meses desde el cierre del ejercicio	No obligatorio (salvo previsión en el reglamento de gestión)
RAIF	6 meses desde el cierre del ejercicio	No obligatorio

Los informes anuales y semestrales deben ponerse a disposición de los inversores gratuitamente previa solicitud y presentarse ante la CSSF.

13.3 Contenido del Informe Anual

El informe anual de un FCP debe incluir: - Estados financieros auditados: balance (état des actifs nets), cuenta de resultados (compte de résultat), variación del patrimonio neto. - Estado de la cartera de inversiones al cierre del ejercicio. - Número de participaciones en circulación y VL por participación al cierre del ejercicio. - Hechos relevantes durante el ejercicio. - Divulgación periódica SFDR (para FCP de los artículos 8 y 9). - Ratio de gastos totales (RGT) o cifra de gastos corrientes. - Costes de transacción. - Información sobre acuerdos de soft commission.

13.4 Información Estadística ante la CSSF

La sociedad gestora debe presentar una declaración estadística anual (bilan des UCIs) ante la CSSF por cada FCP gestionado. La declaración incluye datos agregados sobre el patrimonio neto, el número de partícipes, las suscripciones y reembolsos, y la composición de la cartera por clase de activo y geografía.

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14. Disolución y Fusión de Fondos

14.1 Disolución Voluntaria

La sociedad gestora acuerda la disolución del FCP conforme al reglamento de gestión. El procedimiento estándar es el siguiente:

Paso 1 — Decisión de disolución: La sociedad gestora adopta un acuerdo de disolución y notifica inmediatamente a la CSSF.

Paso 2 — Notificación a los inversores: Los inversores son notificados mediante publicación en los medios de comunicación apropiados y/o notificación directa conforme al reglamento de gestión y la normativa aplicable.

Paso 3 — Suspensión de suscripciones y reembolsos: Las suscripciones y reembolsos quedan suspendidos desde la fecha del acuerdo de disolución.

Paso 4 — Liquidación: La sociedad gestora (o un liquidador designado) liquida la cartera — vendiendo activos, cobrando créditos y liquidando pasivos.

Paso 5 — Distribución del producto de la liquidación: El producto de la liquidación se distribuye a prorrata entre los partícipes conforme a los derechos de su clase de participaciones. Las distribuciones no están sujetas a retención fiscal luxemburguesa.

Paso 6 — Cuentas finales y notificación a la CSSF: Se elaboran cuentas finales auditadas. Se notifica a la CSSF y el FCP es eliminado de la lista oficial de OIC autorizados.

14.2 Disolución Obligatoria — Intervención de la CSSF

La CSSF puede ordenar la disolución de un FCP UCITS o SIF si: - La sociedad gestora pierde su autorización y no se nombra un sustituto en el plazo previsto. - El depositario deja de cumplir los requisitos y no se nombra un sustituto. - El patrimonio neto del FCP cae por debajo del umbral mínimo especificado en el reglamento de gestión durante un período prolongado. - El FCP opera en infracción de la normativa aplicable o de su reglamento de gestión.

14.3 Fusiones Transfronterizas (UCITS)

Los FCP UCITS luxemburgueses pueden fusionarse con otros UCITS en Luxemburgo o en toda la UE. El Capítulo 9 de la Ley OIC (que transpone las disposiciones sobre fusiones de UCITS IV) regula: - Fusiones nacionales: El fondo absorbente y el absorbido deben estar ambos autorizados por la CSSF; los partícipes deben ser notificados con al menos 30 días de antelación a la fecha efectiva, con derecho de reembolso gratuito. - Fusiones transfronterizas: La CSSF y la autoridad competente del Estado miembro de origen del fondo absorbido coordinan el proceso de aprobación.

Los FCP RAIF y SIF pueden fusionarse conforme a sus reglamentos de gestión y la legislación aplicable, sin el proceso estructurado de fusión UCITS.

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15. Cifras Clave de un Vistazo (2026)

Elemento	Valor
Personalidad jurídica del FCP	Ninguna — copropiedad contractual
Sociedad gestora obligatoria	Sí — el FCP no puede autogestionarse
Capital mínimo de la sociedad gestora	125.000 € inicial; hasta 10.000.000 € según patrimonio gestionado
FCP UCITS — inversores elegibles	Minoristas (público en general)
FCP SIF/RAIF — inversión mínima (inversor cualificado)	125.000 €, o declaración de inversor profesional
Taxe d'abonnement UCITS (tipo estándar)	0,05% anual
Taxe d'abonnement UCITS (tipo reducido — categorías cualificadas)	0,01% anual
Taxe d'abonnement SIF	0,01% anual
Taxe d'abonnement RAIF	0,01% anual (equivalente SIF)
Plazo de pago de la taxe d'abonnement	15 días desde el cierre del trimestre
IRC sobre rentas del FCP en Luxemburgo	Exento
Retención sobre distribuciones a no residentes	0%
Comisiones de gestión / depositaría — IVA	Exentas
Autorización CSSF — UCITS / Parte II / SIF	Obligatoria antes del lanzamiento
Autorización CSSF — RAIF	No obligatoria (se requiere GFIA autorizado)
Período de notificación CSSF nuevo subfondo UCITS	10 días hábiles
Plazo de autorización CSSF para SIF (estimado)	Aproximadamente 1 mes
Plazo del informe anual UCITS	4 meses desde el cierre del ejercicio
Plazo del informe semestral UCITS	2 meses desde el final del primer semestre
Plazo del informe anual SIF / RAIF	6 meses desde el cierre del ejercicio
Auditoría anual obligatoria	Sí — para todos los tipos de FCP
Plazo de comunicación CRS/DAC2 a la ACD	30 de junio del año siguiente
Frecuencia mínima de negociación UCITS	Dos veces al mes
Segregación de activos de subfondos	Compartimentación legal estatutaria — los acreedores de un subfondo no pueden reclamar sobre otro

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Fuentes

Las siguientes fuentes oficiales y autorizadas fueron consultadas en la elaboración de este artículo:

Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) - OIC autorizados — Lista oficial CSSF - Sociedades gestoras UCITS — CSSF - Gestores de Fondos de Inversión Alternativos — CSSF - Fondos de Inversión Especializados (SIF) — CSSF - Fondos Alternativos Reservados (RAIF) — CSSF - Circular CSSF 14/591 (condiciones de funcionamiento de las sociedades gestoras UCITS)

Guichet.lu (Portal de Servicios del Gobierno luxemburgués) - Fondos de inversión en Luxemburgo — Guichet.lu

Administration des Contributions Directes (ACD) - Taxe d'abonnement — ACD

Association of the Luxembourg Fund Industry (ALFI) - Luxemburgo — Centro Mundial de Fondos: ALFI - Cifras y estadísticas clave — ALFI

Legislación (a través de legilux.public.lu) - Ley de 17 de diciembre de 2010 sobre OIC (texto consolidado) - Ley de 13 de febrero de 2007 sobre FIE/SIF (texto consolidado) - Ley de 23 de julio de 2016 sobre RAIF - Ley de 12 de julio de 2013 sobre GFIA